报告期内，公司实现营业收入151.9亿元，同比增长12.59%，实现归属上市公司股东的净利润3.06亿元，同比增长218.7%，实现每股收益0.41元。盈利能力方面，公司综合毛利率为9.79%，同比上升1.15个百分点，整体净利润率则为1.94%，同比提升1.32个百分点；加权ROE为17.28%，同比提升10.67个百分点。费用方面，控制的也较为合理，销售费用、管理费用、和财务费用较去年同期分别增长12.7%、20.1%、和-0.4%。运营能力方面，存货周转率为13.80次，同比提升0.76次；资产负债表方面，应收账款只有3.40亿元（仅占总收入的2.2%，非常健康）。
盈利预测：
我们认为，毫无疑问这是一份非常健康、优良、和高质量的年报，这种高质量绝不仅仅简单体现在毛利率和净利润上，更是体现在应收账款、存货周转、经营性现金流等各个方面。（具体见下分析），并且我们认为2014年公司的发展将继续超越市场预期，我们建议：莫犹豫、勿纠结、请买入。
我们认为公司2014年仍将能够维持较快增速，主要原因有四：1）公司2014年高毛利的膨化料占比会更高，饲料产品结构的优化将继续拉动毛利率上行；2）2013年猪料的营销改革做的非常好，招募了很多优秀人员，预计2014年增速会加快；3）食品的减亏在2014年仍将继续；4）2014年水产行业肯定要在2013年的基础上有恢复性的增长。我们预计公司2014~2015年EPS（完全摊薄）分别为0.54和0.70元，维持“买入”评级，继续强烈推荐，目标价13.50元，对应2014年25倍PE。
分析：
1）收入角度（再次提醒：2013年12.59%的增速属于相当不错的成绩）。
疾风知劲草。在2013年水产饲料行业遭遇极端天气和疫病的大背景下，公司总营收和饲料业务营收分别同比增长12.59%和11.49%，实属相当不易（行业大多数公司的水产料销量都是下滑的）。
面对行业逆境，公司全年实现饲料销售394.53万吨，较上年增长6.15%，其中水产饲料销售222.31万吨，较上年增长4.63%，水产饲料中虾、特种饲料较上年增长24.30%；畜禽饲料销售172.23万吨，较上年增长8.19%；畜禽饲料中猪饲料101.69万吨，同比增长约近三年平均增长率为22.88%。公司全年实现饲料销售收入140.1亿元，比上年增长11.49%。
我们预计公司2014年饲料总销量同比增长16%，达到455万吨，其中水产料增长15%、猪料增长24%，禽料增长7%。
2）毛利率角度。
饲料业务的毛利率逆势提升1.18个百分点，达到9.94%，相当优异。
一方面，这是公司自2006年以来，饲料业务毛利率的最高值（2006年饲料业务的毛利率为）；另一方面，海大集团自上市起，饲料业务毛利率也从未达到过这一数值。我们认为，除了价格提升、采购优化、配销差管控得当之外，对毛利率提升贡献的另一大推手则是结构的变化。2013年公司水产料占比为56.35%，看似较2012年变化不大，但是：a）其中高毛利的虾料和特种料增速高达24.30%；b）在总量增加的情况下，低毛利的禽料只有70.5万吨，同比下滑大约18%（这一点，是通威与海大的不同之处：通威未来的思路是更加专注于做水产料，而海大则是力求更加全面一些，禽畜料兼顾）。归根结底，体现的是公司整个饲料业务的完备复苏与提振。我们认为，公司在产品销售结构调整方面的工作成效显著，水产饲料、猪饲料的合计销量在公司总体销量中所占比例持续上升，有力地促进了公司盈利能力的提升。
3）应收账款角度、存货周转、和经营性现金流等财务角度。
首先，公司的应收账款的只有3.4亿元，仅占总收入的2.2%，非常健康。与此同时，海大集团三季报的应收账款为9.45亿元，占前三季度总收入的6.83%（海大集团年报尚未披露，但由于四季度是水产料淡季，因此对全年影响甚微）；其次，存货周转率为13.80次，也属于相当不错的表现。最后，经营性现金流净额为8.27亿元（前三季度为7.88亿元），同比大幅提升。
4）食品业务角度。
报告期内，公司食品加工业务实现营业收入107090万元，同比增长26.45%，毛利率达到5.02%，比上年大幅增加4.27个百分点，减亏明显（约在5500万元左右）。
公司上半年食品业务的毛利率就达到了4.30%，而我们在2013年三季报点评中就曾提及，预计公司食品业务全年毛利率将“破5”，事实证明公司也确实实现了这一目标。如我们此前在深度报告之二中所述：产能战线收缩、经营效率提升、品类划分合理、外围出口转暖等因素，共同导致公司食品业务的明显好转。
5）单季度表现来看。
13Q4淡季还实现了盈利（大约1500万元，去年同期亏损5040万元），表现优异。同样，这也是公司自2006年以来，首次实现四季度单季盈利。
