报告期内,公司实现营业收入151.9亿元,同比增长12.59%,实现归属上市公司股东的净利润3.06亿元,同比增长218.7%,实现每股收益0.41元。盈利能力方面,公司综合毛利率为9.79%,同比上升1.15个百分点,整体净利润率则为1.94%,同比提升1.32个百分点;加权ROE为17.28%,同比提升10.67个百分点。费用方面,控制的也较为合理,销售费用、管理费用、和财务费用较去年同期分别增长12.7%、20.1%、和-0.4%。运营能力方面,存货周转率为13.80次,同比提升0.76次;资产负债表方面,应收账款只有3.40亿元(仅占总收入的2.2%,非常健康)。
盈利预测:
我们认为,毫无疑问这是一份非常健康、优良、和高质量的年报,这种高质量绝不仅仅简单体现在毛利率和净利润上,更是体现在应收账款、存货周转、经营性现金流等各个方面。(具体见下分析),并且我们认为2014年公司的发展将继续超越市场预期,我们建议:莫犹豫、勿纠结、请买入。
我们认为公司2014年仍将能够维持较快增速,主要原因有四:1)公司2014年高毛利的膨化料占比会更高,饲料产品结构的优化将继续拉动毛利率上行;2)2013年猪料的营销改革做的非常好,招募了很多优秀人员,预计2014年增速会加快;3)食品的减亏在2014年仍将继续;4)2014年水产行业肯定要在2013年的基础上有恢复性的增长。我们预计公司2014~2015年EPS(完全摊薄)分别为0.54和0.70元,维持“买入”评级,继续强烈推荐,目标价13.50元,对应2014年25倍PE。
